春節前料成降準窗口期
2019-12-25 10:34:48      來源:中國證券報

多個信號表明,新一輪降準箭已上弦。農歷春節前,大額季節性流動性供求缺口的存在,為降準政策順勢落地提供時機,未來一個月料成為降準重要窗口期。適逢年度普惠金融定向降準動態考核實施,使得下一次降準有望繼續以全面加定向的方式呈現。

?12月以來,市場上圍繞降準的討論不斷增多,穩定歲末年初流動性平穩運行成為關鍵理由。誠然,在監管考核等多因素擾動下,年底資金面素來易緊難松,流動性趨緊壓力形成了央行釋放流動性的動力,再考慮到降準具備的規模性和普惠性優勢,降準的確是可選手段之一。

?不過,年底有大額財政支出,流動性總量往往是增多的,資金緊張更多是短時性、結構性的,央行通過公開市場操作基本能夠應對,動用準備金率工具必要性并不太大。近期央行通過公開市場操作“補水”已顯現成效,上周資金面在短暫收緊后恢復平穩,本周愈發寬松。24日,銀行間市場上隔夜和7天期等短期回購利率甚至跌到了數年來的低位。隨著財政支出力度逐漸加大,流動性供應有保障,年底前資金面或仍有局部波動,但總體實現平穩跨年幾無懸念。

?反觀明年春節前,銀行體系流動性供求形勢趨向復雜,對央行實施降準有一定需求。一是明年春節時點較以往靠前,節前現金流出壓力大;二是1月是傳統稅收大月,且當月稅期高峰與春節前資金備付期重疊,可能放大對貨幣市場流動性的影響;三是一季度往往是信貸投放較為集中的時點;四是部分專項債額度提前下達意味著明年初即有望迎來較多地方債發行;五是明年1月公開市場到期回籠規模較大。如此種種,預示著明年1月資金需求量較大。屆時,降準既可保障跨節資金面,又可助力年初信貸投放,同時有利于地方債有序發行,可謂一舉多得。

?適時降準也有助于降低實體經濟融資成本。降準可一次性釋放大量低成本流動性,在有效增加金融機構可用資金同時,還可降低銀行資金成本,通過銀行傳導有助于降低貸款實際利率。12月新一期貸款市場報價利率(LPR)沒有繼續下行,銀行負債成本剛性或是癥結所在。而要降低銀行負債成本,可直接下調央行資金利率,即調降政策利率;也可增加央行資金供給,通過改善供求關系降低資金成本。從這點來說,降準可在一定程度上實現“降息”的效果,符合降低融資成本的要求。

?應該說,明年春節前實施降準既有必要性也有合理性。未來一個月料成為降準重要窗口期,加上每年初進行的普惠金融定向降準動態考核實施,下一次降準仍有望以全面加定向的方式呈現。(中國證券報 記者張勤峰)


編輯:勞學麗 責任編輯:徐婷

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